DAS QUARTAL 2.2018

1. 2. 3. DAS QUARTAL 2.18 21 Themen im Fokus ein Verhalten, welches im Fachjargon als Home Bias bezeichnet wird. In Abbildung 2. findet sich eine Gegenüberstellung der Kursverläufe des deutschen Aktienindexes DAX sowie des Weltaktienindexes MSCI in einer Phase, in der unsystematische Risiken mit regionaler Prägung aufgetreten sind. Die Beispielgrafik zeigt die heiße Phase in der politischen Krise um die Ukraine Mitte 2014, die beim DAX einen Kurseinbruch von rund 9 % verursachte, wogegen der inter- nationale MSCI-Welt-Index lediglich einen Rückschlag von rund 2 % verkraften muss- te. Selbstverständlich ist auch ein Verlust von rund 2 % kein erfreuliches Ergebnis, aber in der jeweiligen Situation bedeutet es für Anleger doch einen riesengroßen Unterschied, ob sie 9 % oder ca. 2 % Wert- minderung verkraften müssen. Auch an der Entwicklung der beiden Indizes im von der Eurokrise geschüttelten Anla- gejahr 2011(Abbildung 3.) lassen sich die unsystematischen Risiken eines einzelnen regionalen Marktes sehr gut aufzeigen. Der von der damaligen aufflackernden Euro- krise stark betroffene deutsche Aktienin- dex wies im Beispielverlauf deutlich stär- kere Kursschwankungen auf. Während der DAX ab Anfang August in kurzer Zeit in der Spitze rund 30 % absackte, gab der MSCI Weltindex in Euro gerechnet nur um rund 15 % nach. Diese Beispiele verdeutlichen, dass nati- onale Aktienmärkte in der Regel deutlich heftigere Kursschwankungen aufweisen als der globale Gesamtmarkt. Die Begrün- dung dieses Sachverhalts folgt derselben ökonomischen Logik wie die Begründung der Schwankungsunterschiede zwischen Einzeltiteln und nationalen Indizes: Neben den globalen Risiken sind nationale Aktien- märkte zusätzlich noch länderspezifischen Risiken ausgesetzt, die den entsprechen- den Markt gravierend beeinträchtigen können. Die Konzentration eines Depots auf ein- zelne Investmenthemen oder Anlageseg- mente ist eine weitere Erscheinungsform unsystematischen Risikos. In der Regel sind die entsprechenden Anlagen mit äu- ßerst überzeugenden Investmentstorys verbunden, was sie für Anleger besonders attraktiv – aber auch gefährlich! – macht. Auch hierfür bietet die jüngere Vergangen- heit reichhaltiges Anschauungsmaterial. Man nehme als Beispiel die starke Popu- larität und Verbreitung von Rohstoffin- vestments vor gut 8 Jahren. Viele Anbieter haben den Anlegern suggeriert, dass insbe- sondere Rohstoffe eigentlich nur ansteigen könnten, da sie knapp und begehrt und vor allem grundsätzlich nicht reproduzierbar seien. Diese Story hat viele Anleger über- zeugt. Die Ergebnisse sehen Sie in der Abbildung 4. auf Seite 22. Während sich die Kurse der Weltaktien im dargestellten Zeitraum rund verdoppelt KURSVERLAUF VOLKSWAGEN-VORZÜGE VERSUS DAX seit Anfang 2013 Kursverläufe indexiert, jeweils ohne Dividenden, Stand: 22.03.2017 Quelle: vwd – Historische Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die Zukunft. KURSVERLAUF DAX VERSUS WELTAKTIENINDEX VON MSCI (IN EURO) 01.07. bis 08.08.2014 Kursverläufe indexiert, jeweils inkl. Dividenden Hinweis: Auch in der Folgezeit (ab dem 09.08.2014 bis zum 22.03.2018) hat sich der DAX schlechter entwickelt als der Weltaktienindex und zeigte sich zudem schwankungsintensiver. Quelle: vwd – Historische Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die Zukunft. KURSVERLAUF DAX VERSUS WELTAKTIENINDEX VON MSCI (IN EURO) Im Jahr 2011 Kursverläufe indexiert, jeweils inkl. Dividenden Hinweis: Auch in der Folgezeit (ab dem 01.01.2014 bis zum 22.03.2018) hat sich der DAX schlechter entwickelt als der Weltaktienindex und zeigte sich zudem schwankungsintensiver. Quelle: vwd – Historische Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die Zukunft.