DAS QUARTAL 2.2019

DAS QUARTAL 2.19 20 Themen im Fokus Die unendliche Debatte oder wie man ein Schiff auf Grund setzt Text: Kai Hattwich (Vermögensverwaltung, zertifizierter ETF-Experte) • Immer wieder flammt die Debatte auf, ob nun „aktives“ oder „passives“ Wertpapiermanagement die bessere Anlegerrendite liefert. • Inzwischen wird häufig argumentiert, der Mehrwert aktiven Managements zeige sich vor allem während turbulenter Marktphasen und bestehe insbesondere darin, Verluste zu minimieren. • Wie wir mit vorliegender Ausarbeitung belegen, sieht die Realität jedoch anders aus. Was haben die Debatten um den Kli- mawandel und aktives versus passives Fondsmanagement gemeinsam? Seit Jahren lesen wir immer wieder davon, ohne dass ein Ende in Sicht wäre, und es werden immer wieder widersprüchliche Er- gebnisse vorgebracht. Beide Debatten sind jedoch genau besehen Phantomdebatten, da in beiden Themenfeldern seit Jahren ein umfassender wissenschaftlicher Konsens besteht. Um die Debatte um das bessere Fondsmanagement am Leben zu halten, wird sie vonseiten der aktiven Fondsindus- trie immer wieder mit speziellen storygetrie- benen Argumentationsansätzen befüttert. Auf der anderen Seite steht die wissen- schaftliche Empirie, mit der wir in der Lage sind, uns Orientierung in einer komplexen Realität zu verschaffen. Sie ist nüchtern, rational und verzichtet auf große spekta- kuläre Geschichten. Die Werke der Kapital- marktforscher Fama, French, Carhart und Sharpe liefern umfassende und empirisch begründete Einblicke in die Renditen aktiver oder besser prognosegetriebener Fonds. Die storyorientierten Argumente sprechen uns dagegen auf einer emotionalen Ebene an und bleiben damit gut im Kopf. Eine solche Story dreht sich um aktives Risikomanage- ment oder Verlustvermeidung. „Die Flut hebt alle Boote – auch die ollen“ „Die Flut hebt alle Boote – auch die ollen“, sagt eine alte Weisheit. Aktive Manager behaupten gern, dass es keine Kunst sei, in Phasen steigender Märkte eine auskömmli- che Rendite zu erwirtschaften. Wenn Aktien und Anleihen Selbstläufer sind, dann würden es im Grunde alle Strategien schaffen, eine OUTPERFORMANCE-RATIO AKTIENFONDS 2018 Quellen: Scope Analysis, eigene Darstellung